地方*府融资冲动 *信信托谋变形
在地方*府强烈的融资冲动下，“变形”的*信合作项目仍在市场上大行其道。
据《每日经济》调查了解，针对四部委下发的463号文件，部分信托
公司打破了原本固化的*信合作模式。通过对信托交易对手、风控方式、担保资产的调整，规避监管束缚。然而，这种“换汤不换药”的做法依然是对*府信用的一种考验。
平台公司仍在发信托/
国民信托2月20日发行了一款“天津武清基础设施第二期集合资金信托计划”，融资3亿人民币，期限2年，投资
收益为9%~9.8%，而资金投向为天津自行车王国产业园区有限公司产业园区秀园道等9条道路基础设施建设项目。
据该信托风控设置上，武清区财*出具承诺函，承诺本计划项下信托融资款列入当年区财*还款预算。而天津市武清区国有资产经营投资公司(以下简称武清区国投)为本信托计划提供不可撤销连带担保。
更值得关注的是，该信托明确说明了武清区国投已于2011年6月调出*府融资平台。与之前常规的*信信托情况并不一样。
其他部分城市近日也有类似产品发行。2月21日，中铁信托发行的一款产品，其资金就是用于收购对地方*府的2亿元应收债权。
一家信托公司项目经理接受《每日经济》采访时称，这类信托风险不能看项目，也不能看平台，只能看背后的地方*府财*实力和还款意愿。这就是常规用*府信用担保的*信信托项目。
据他介绍，在近期多款信托产品的设计中，平台公司将*府债务拿去信托公司融资，到期由地方*府偿还平台公司，再偿还信托资金。但是，信托的风险在于地方*府还款意愿及项目盈利能力能不能覆盖信托融资成本两方面。
信托监管存灰色地带/
监管层在去年已叫停了*信信托，但是部分公司通过规避一些条款可能对信托的发行有一定帮助。据《每日经济》了解，目前常规*信信托的审批确实是存在一定的障碍，而明显具有*信合作特征的信托产品通常会被监管层关注。
据了解，2012年12月24日，财*部等四部委联合下发了 《关于制止地方*府违法违规融资行为的通知》(以下简称通知)。在这份通知中明确划定红线，地方*府不得将储备土地注入融资平台公司，不得出具担保函，公益性质项目不得通过金融机构中的财务公司、信托公司、基金公司、金融租赁公司、保险公司等直接或间接融资。
“如果是非公益性项目，通过的公司不是融资平台公司，那么是不是就不算*信合作项目呢？”上海某信托公司中层表示，这些都是灰色地带，没有规章来约束。
他认为，对463号文的解读，业内理解不同。大部分信托公司都认为，463号文所涉主体“地方融资平台”的定义，明显不包括已退出银监会名单的数千家地方融资平台公司，而这也成了地方*府融资的一条途径。
“在信托行业中，没有说不准的，那么通常意义上就是准许的。”上述人士认为，2013年地方*府的融资冲动依然强烈，即使是*府与信托的直接融资渠道被堵，地方*府肯定也会通过其他的方式来融资。
事实上，北京一家信托公司部门负责人表示，在监管层叫停了*信信托之后，*信信托的发行数量已有了明显的下降。监管层遏制这类信托的目的也基本上实现了。对于一些有“变形”的信托可能在执行的力度上就会有所缓和。
“当然，一旦这种“变形”的信托数量激增，那么监管层也肯定不会坐视不理的。”上述人士称。